招银国际-中通快递-ZTOUS-单量增长仍是首要任务-201120

发布日期:2021-09-19 11:55   来源:未知   阅读:

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  :贬值造成的折算损失。第三季度单量强劲增长。收入同比增长26%至66亿元人民币。包裹量同比增长51%至46亿件,超过38%的行业增速。在包裹发货量方面,中通市场份额达到20.8%,同比增长1.9个百分点,但环比略有下降0.7个百分点。中通保持两年后市场占有率达到25%的目标不变。单价跌幅小于。”

  我们相信中通的市场份额增长战略将在2021年继续,管理层在业绩发布会上重申,规模仍是赢得招银国际行业整合战的关键因素。

  虽然我们将2020E/21E/22E年净利润预测下调9%/3%/3%,但我们相中通快递信长远而言,规模不断扩大和成本降低趋势将有助于巩固中通的成本优势地位。

  我们的目标价由38.3美元下调至37.7美元,基于不变的33倍21年预测市盈率。

  净利润同比中通快递仅下降8%至12亿元人民币,得益于上海中通吉网络(中通子公司)获认定为重点软件企业,享有10%优惠税率并获得一次性退税2亿元人民币。

  另一方面,外汇损失6400万元人民币,主要由于美元对人民币贬值造单量增长仍是首要任务成的折算损失。

  在包裹发货量方面,中通市场份额达到2单量增长仍是首要任务0.8%,同比增长1.9个百分点,但环比略有下降0.7个百分点。

  第三季度中通包裹价格同比下降18%(即下降0.30元/件)至1.33元/件(细分为:[1]用于激励网络合作伙伴0.22元,[2]使用低价运单0.03元[3]包裹重量降低0.05元)。

  降单量增长仍是首要任务价幅度与顺丰控股(002352CH,买入)接近,但低于主要的“通达”对手。

  中通运输和分拣中心单位成本分别同下降9.2%和8.5%,至0.53元和0.29元。

  运输中心成本降低主要由于自用卡车运输比例提高(93%,去年同期为74%)以及大单量增长仍是首要任务容量卡车使用比例提高(80%,去年同期为69%)。

  分拣中心成本降低主要由于使用了更多的自招银国际动分拣设备(300台,去年同期为208台)。

  主要风险因素:(1)旷日持久的价格战;(2)网络ZTO.US零售增速放缓;(3)缺乏对加盟商的有效控制。

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